沪深300ETF建仓推动蓝筹股走强,全球投资价值重

2019-10-01 作者:关于财经   |   浏览(160)

  德国著名哲学家尼采曾说过“重估一切价值”,要重新审视所处的时代,摆脱“教条主义的昏睡”,并在此基础上重建价值体系。在投资领域,“重估一切价值”有不同的内涵,即要把人们忽视的投资机会挖掘出来。全球化时代,投资者也需重新认识一切价值,寻找潜在的投资机会。

  □民族证券 徐一钉

  目前,全球经济继续保持温和增长态势。美国经济虽然在一季度遭遇了一些外生冲击,但其内核仍然稳健。中国、印度等发展中大国则还在寻求企稳。欧元区总体企稳,正处于从外需拉动向内需拉动转换的关键时期,并在德国带动下低速增长,强劲的德国经济继续发挥火车头的作用。

  近期A股走势两极分化,一方面,蓝筹股受到资金追捧,出现持续上涨的走势;另一方面,有退市风险的“退市”概念股持续下跌。其中的原因,既有在推出创业板退市制度后,管理层又推出主板退市制度征求意见稿,也有很多机构期待年初的“吃饭行情”能走得更远。但推动蓝筹股持续上涨的动力,主要还是来自于借两只沪深300ETF建仓期“套利”。

  从一组经济数据可以窥见德国经济的率先突围。自2013年初,德国国内固定资产投资逐季提升,去年四季度环比增长1.4%,同比增长2.5%。今年3月,德国制造业产出环比下滑0.3%,同比增加2.9%,其中汽车产出指数同比大涨7.1%。制造业企业订单数同比上升1.4%。3月,德国名义零售销售环比增长0.3%,同比上涨2.5%;实际零售销售环比上升0.1%,同比上升1.7%。

  ETF基金的复制指数、被动性持仓的特点,决定了ETF基金一旦发行完毕,不管标的公司股价的高低,也不管个股价值是否被高估,更不管标的股指今后涨、跌的运行趋势,必须按照契约的约定时间按标的指数成分股的权重完成建仓。华泰柏瑞沪深300、嘉实沪深300ETF发行募集资金超过500亿元,扣除用股票折转基金的份额,预计二级市场建仓资金超过300亿元,两只沪深300在5月中旬先后完成建仓。先潜伏,借助管理层引导价值投资,并在政策利好的刺激下提高蓝筹股,等待ETF基金发行结束,最后兑现给正在建仓的两只ETF基金完成“套利”。

  众所周知,德国的竞争优势在于高端制造、精密仪器和化工。凭借良好的技术实力和全球化布局,德国获得了强大的出口优势,这种优势也帮助德国迅速从次贷危机中走出来。目前,德国出口优势正在转化为稳健的就业和工薪增长,拉动了消费,进而逐步拉动投资扩张,这是一个外需向内需转换的良好格局。虽然当前欧元区整体状况仍然不佳,欧洲央行[微博]货币政策日益激进,但这对于经济态势较好的德国起到了额外的刺激作用。

  从盘面看,近两个交易日涨幅居前的有色金属、煤炭、食品饮料、医药、券商等板块都疑似是ETF在建仓。我们认为,在两只沪深300ETF建仓没有超过70%之前,沪深300指数的成分股将维持强势。近期资金对蓝筹股的偏爱能否持久,关键还要看这些蓝筹股未来三个季度业绩能否结束季度净利润下降,净利润同比重新回到增长的轨道。2012年一季度,49%的A股上市公司净利润同比下降。但一季报中的积极因素是,在2011年三、四季度净利润环比下滑7.12%、13.6%的情况下,2012年一季度净利润环比上升17.3%,但中小板、创业板一季度净利润环比下滑22%、35%。

  德国经济的一枝独秀,使其蓝筹基准指数德国30(DAX)指数成为当前最具投资价值的指数之一。DAX指数成份股包含了30家在德国法兰克福股票交易所主板上市的规模最大、交易最活跃的德国公司股票,浓缩了德国乃至全球制造、化工、医药、消费、金融等领域的精华。宝马[微博]、大众、拜耳、西门子等国内投资者耳熟能详的跨国企业都是其成份股。数据显示,截至今年6月30日,过去5年德国30(DAX)指数收益率达104.49%,年化收益率达15.37%。

  数据显示,4月份PMI为53.3%,比上月上升0.2个百分点,连续5个月回升,表明中国经济趋稳的态势已基本确定,二季度经济有望迎来小幅环比增长。但新订单指数在连续4个月上升后,本月为54.5%,比上月下降0.6个百分点,弱于历年平均环比上升1.3的水平,其中新出口订单指数为52.2%,比上月回升0.3个百分点,也弱于历年平均1.9的水平,这表明近期欧洲经济的衰退仍在拖累我国出口增速。而内需订单也显得比较疲弱,主要装备制造业的订单指数在经历年初的反弹后,如今已经回落:交运设备、通用设备、专用设备从上月的65.7、61.4、53.9下降至45.3、57.2、48.7,表明当前中下游终端需求虽然有所恢复,但仍不够强劲,难以持续拉动中上游设备制造业的复苏。

  由于国内QDII基金中缺少专门关注欧洲市场的产品,国内投资者难以领略这一欧洲经典指数的魅力。德国30(DAX)ETF及联接基金的发行,宣告投资德国机遇来临。而且德国股市与A股相关性很低,数据显示,截至2014年6月30日,过去10年沪深300与德国30(DAX)的相关性仅为0.27。这意味着对德国30(DAX)ETF的配置,可在投资组合中降低风险。

  1-3月份,全国规模以上工业企业实现利润同比下降1.3%,其中3月当月实现利润4389亿元,同比增长4.5%,相比1-2月的利润出现了一定程度的改善,这表明企业经营已经度过最艰难的时期。由于1-3月产成品同比增速从上月的18.3%回落到16.4%,这意味着企业主动去库存已接近尾声,未来几个月企业盈利状况企稳回升的可能性较大。3月出口同比增速8.9%,高于1-2月6.9%的增速,环比增速达到34.4%,明显高于近年同期水平,外需也有企稳的迹象。以目前企业流动资产周转率为2.26的情况判断,企业对于前期高价原材料存货的消化已快结束,今年3月后企业的成本压力就有望减轻,毛利率也有望继续改善。

  既然金融危机后,一切价值都在重估,投资者不妨重新审视自己的价值体系,从全球寻求投资机会。

  尽管3月企业利润企稳回升的迹象已现,但经济需求仍处于弱势恢复过程中,虽然政府主导的投资增速会有所回升,但权重更大的市场化投资,包括房地产投资以及制造业投资增速都很难在二季度好转。欧债危机很可能再起波澜,债务减赤,金融机构债务重组等仍在继续拖累欧洲经济,4月份欧元区制造业PMI指数创下近34个月以来的新低,因此欧洲经济二季度持续衰退的可能性较大,二季度我国出口增速难以明显回升。此外,当前企业去库存化虽然有明显的好转,但是库存水平仍较高,在需求增长有限的情况下,企业的产品价格也难以持续上升。

  鉴于沪深300ETF刚开始建仓,以及政策引导投资蓝筹股,抑制炒小、炒新、炒差,投资者近期应该把重点放在蓝筹股上,特别是沪深300成分股中的权重股,回避“退市”概念股。此外,由于美元指数又进入日线级别的反弹,国际大宗商品面临一定的调整压力,再加上欧洲经济数据恶化,伦敦有色金属的调整压力更大,难免拖累A股市场的相关板块。

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